Токенизированное золото объединяет два мира: стабильность драгоценного металла и гибкость крипто-каналов. Вместо того чтобы открывать металлический счет или отправлять деньги на стол для драгметаллов, вы держите токен, который представляет право собственности на золото в хранилище, и можете отправлять его круглосуточно по публичным блокчейнам. Но не все золотые токены одинаковы. Эмитенты различаются по хранению, выкупу, аудитам/раскрытию информации, юрисдикции/регулированию и доступу к рынку — эти различия напрямую влияют на ваш риск.
Ниже приведено подробное, основанное на источниках руководство по трем тикерам, которые вы будете чаще всего встречать в разговорах в 2025 году: PAXG (Pax Gold), XAUT (Tether Gold) и QGOLD (Quorium).
Как работает токенизированное золото
На высоком уровне каждый токен предназначен для того, чтобы быть пропорциональным правом требования на драгоценный металл London Good Delivery, хранящийся у кастодиана. Токены существуют в цепочках (обычно Ethereum) и перемещаются как любой ERC-20. При хорошем дизайне вы получаете:
- переносимость в цепочке и расчет 24/7,
- указанного кастодиана/хранилище, хранящее слитки, соответствующие стандартам LBMA,
- путь к выкупу за металл или фиат, и
- публичную документацию (аудиты/аттестации, списки слитков, условия).
Эта схема является общей — но то, насколько тщательно каждый эмитент ее выполняет, варьируется.
PAXG (Pax Gold): структура доверия, слитки в Лондоне, надзор NYDFS
Что это. PAXG выпускается Paxos. Каждый токен равен одной тройской унции золота, соответствующего стандарту LBMA Good Delivery, хранящегося у кастодиана (например, Brink’s London). Paxos заявляет, что держатели могут конвертировать токены в выделенное или невыделенное золото или USD, и, что важно, выкупить за слитки Good Delivery (применяются институциональные минимумы). Paxos работает как трастовая компания Нью-Йорка под надзором NYDFS с подробными условиями продукта.
Почему трейдерам это нравится. Четкий регуляторный периметр Нью-Йорка; регулярные аттестации третьих сторон; детализация на уровне слитков; прямые маршруты выкупа за металл. Paxos также подчеркивает низкий риск расчетов/кредита по сравнению с ETF, потому что PAXG рассчитывается почти мгновенно в цепочке.
Ключевые моменты. KYC строгий для выкупа, осуществляемого эмитентом; розничные держатели обычно выкупают через утвержденных партнеров или конвертируют в USD с помощью Paxos, а не получают полный слиток.
XAUT (Tether Gold): выделенные слитки и опция доставки в Швейцарии
Что это. Tether Gold (XAUT) представляет право собственности на конкретные выделенные слитки, соответствующие стандартам London Good Delivery (держателям виден серийный номер). Эмитент рекламирует физическую доставку в Швейцарии для выкупа, который соответствует правилам размера/приемлемости. В FAQ изложены механика хранения и выкупа, включая идентификацию слитков.
Почему трейдерам это нравится. Знакомый эмитент для пользователей, ориентированных на криптовалюты; модель выделенных слитков; маршрут доставки в Швейцарии; широкая доступность на биржах наряду с парами USDT.
Ключевые моменты. Частота раскрытия информации и нормативно-правовая база отличаются от модели доверительного управления NYDFS; всегда проверяйте условия/FAQ XAUT, чтобы понять пороги, комиссии и кто именно является кастодианом.
QGOLD (Quorium): новый стейблкоин, обеспеченный золотом
Что это. QGOLD представлен Quorium как стейблкоин, обеспеченный золотом, «привязанный к цене одной тройской унции золота», с документацией, заявляющей об обеспечении физическими резервами и токенизации драгоценных активов. На страницах биржи и данных указан QGOLD и упоминается его намерение быть обеспеченным золотом.
Почему трейдеры обращают на него внимание. Новый проект, позиционирующий себя для доступного ончейн-представления золота; доступен на ряде бирж; маркетинг подчеркивает конвертацию «физических золотых ресурсов» в торгуемый цифровой актив.
Ключевые моменты. По сравнению с PAXG и XAUT, публичные аттестации третьих сторон, детализация списков слитков и давние нормативные раскрытия ограничены. Как и с любым новым эмитентом, проводите расширенную проверку: кто является юридическим эмитентом? где находятся хранилища? каковы права на аудит? как осуществляется выкуп? (Полагайтесь на официальные публикации проекта, пока не появится более широкое независимое освещение.)
Сравнение: что важно для трейдеров
1) Хранение и стандарт слитков
- PAXG: Слитки LBMA Good Delivery; хранятся у известных поставщиков хранилищ (например, Brink’s London).
- XAUT: Выделенное золото, идентифицируемое по серийному номеру на слитках Good Delivery.
- QGOLD: Описано как обеспеченное физическими золотыми резервами; детали о местоположении хранилища/кастодиане публикуются проектом и должны быть проверены пользователями.
2) Выкуп
- PAXG: Варианты выкупа за выделенное/невыделенное золото или USD; эмитент подчеркивает выкуп за слитки LBMA Good Delivery (применяются институциональные размеры).
- XAUT: Выкуп с физической доставкой в Швейцарии (применяются правила приемлемости, минимумы и комиссии).
- QGOLD: Материалы проекта заявляют об обеспечении и связи с золотом; проверяйте вайтпейпер/условия на предмет механики выкупа, прежде чем полагаться на физическую доставку.
3) Регулирование и раскрытие информации
- PAXG: Выпускается Paxos Trust Company, регулируется NYDFS; подробные условия и регулярные аттестации.
- XAUT: Выпускается Tether; предоставляет FAQ и раскрытия на сайте продукта, с иной регуляторной позицией, чем у американской трастовой модели.
- QGOLD: Раскрытия эмитента в основном на сайте Quorium и страницах бирж; относитесь к нему как к более высокому DD (due diligence), пока независимые аудиты и списки слитков не станут рутинными.
4) Поддержка цепочки и переводы
- PAXG/XAUT: Существуют на Ethereum (и мосты/обертки на некоторых сетях), что позволяет интегрироваться с крупными биржами и кастодианами. Эмитенты публикуют адреса контрактов и политики переводов.
- QGOLD: Котируется на избранных биржах; подтверждайте точные контракты и цепочки на официальных страницах перед совершением транзакции.
5) Комиссии и минимумы
- PAXG: Комиссии эмитента за переводы в цепочке и выкуп; применяются комиссии за газ. Детали в условиях Paxos.
- XAUT: Комиссии за доставку/выкуп и минимумы согласно FAQ Tether Gold.
- QGOLD: Обращайтесь к документам Quorium/листингам бирж для получения информации о выпуске, выкупе (если таковой имеется) и торговых комиссиях.
Выбор между PAXG, XAUT и QGOLD: система принятия решений
Ваша цель.
- Торговля/интеграция: Если вам нужна глубокая ликвидность и широкая поддержка на биржах/кастодианах, у устоявшихся тикеров обычно есть преимущество.
- Возможная доставка металла: Изучите пути выкупа. PAXG подчеркивает выкуп слитков LBMA и надзор трастовой компании Нью-Йорка; XAUT рекламирует физическую доставку в Швейцарии. Минимумы и KYC применяются в обоих случаях.
Прозрачность и регулирование эмитента.
- Если вы отдаете предпочтение регулируемой модели доверительного управления и надзору США, PAXG выделяется.
- Для специфики выделенных слитков с серийными номерами и маршрутом доставки в Швейцарии, XAUT разработан соответствующим образом.
- Для новых проектов, таких как QGOLD, тщательно изучайте управление, хранение, аудиты и условия выкупа и соразмерно этому выбирайте размер позиций.
Операционный риск.
- Подтверждайте официальные адреса контрактов, чтобы избежать токенов-самозванцев.
- Понимайте затраты на газ и комиссии за вывод средств с биржи; золотые токены могут быть относительно высокоценными, поэтому небольшие процентные комиссии имеют значение.
- Налоги и соблюдение требований.
- Даже если «золото» кажется товаром, ончейн-переводы обычно являются отчуждением для целей налогообложения, когда вы обмениваете токен-золото на другой актив. Храните счета, списки слитков (если предоставляются) и TXID для аудитов (применяются правила, специфичные для юрисдикции).
Практические советы перед тем, как нажать «купить»
- Прочитайте условия продукта, а не только главную страницу. Paxos и Tether публикуют подробные T&C/FAQ, в которых излагаются пороги выкупа, графики комиссий и то, чем именно вы владеете.
- Проверяйте информацию о слитках, когда она доступна. Держатели XAUT могут видеть серийные номера слитков; PAXG предоставляет информацию на уровне слитков через Paxos; сохраняйте копии для своих записей.
- Сопоставьте хранение со своим риском. Для сумм, которыми вы не будете активно торговать, рассмотрите авторитетных кастодианов или самостоятельное хранение с безопасностью аппаратного ключа и тщательным управлением ключами.
- Планируйте пути выхода. Если ваша конечная цель — фиат, проверьте пути конвертации эмитента и ликвидность биржи. Если это металл, убедитесь, что вы соответствуете минимумам выкупа и понимаете географию доставки (например, Швейцария для XAUT).
- Для более новых активов, таких как QGOLD, подтвердите юридическое лицо, местоположение хранилища, аттестации и то, как работает выкуп, прежде чем увеличивать позицию.
Итог
Токенизированное золото — это не один продукт, это спектр. PAXG предлагает трастовую структуру Нью-Йорка с маршрутами выкупа слитков LBMA Good Delivery и надежным раскрытием информации. XAUT предоставляет право собственности на выделенные слитки с механикой доставки в Швейцарии и сильным распределением, ориентированным на криптовалюты. QGOLD — это новый токен, обеспеченный золотом, публичная документация которого в основном размещена на сайте эмитента; он заслуживает дополнительной проверки, пока независимые аудиты и списки слитков не станут обычным явлением.
Выберите инструмент, который соответствует вашему варианту использования, вашему уровню комфорта с регулированием и вашим потребностям в выкупе — и читайте мелкий шрифт. С правильным токеном вы можете владеть золотом, которое движется со скоростью интернета, не теряя из виду хранилище, стоящее за байтами.